近期的A股，线月底，在高层“活跃资本市场，提振投资者信心”的号召下，A股一扫颓势，券商、房地产、白酒等板块协同发力推动市场放量大涨，上证指数一度达到3322点，引得不少人振臂高呼“牛回速归”，并对后续行情满心期待。怎料进入8月，市场非但没有继续大涨，还回到了此前的缩量震荡行情，令不少人大失所望。
众人期待的牛市，还没来就走了？回答这一问题之前，我们不妨先来简单探讨一下，为何近日市场上涨乏力，主要因素有以下两点。
通常来说，足够的成交量是推动行情不断走高的根本保障：成交量大，说明市场人气旺不差钱，而在“众人拾柴火焰高”的情况下，市场自然容易延续上涨势头；成交量小，说明市场人气低迷，资金量少，非但难以支撑行情的持续上涨，反而可能引发市场的跌跌不休。
就7月中下旬的A股而言，受一系列因素影响，市场成交量一直持续萎缩，最低时仅有不到7000亿元的规模。成交量萎缩意味着资金量不足，其结果便是市场整体情绪低迷，行情的持续性难以得到支撑，同时市场上存量资金之间的博弈不断加剧，继而导致板块轮动加快，令人应接不暇甚至手足无措。
事实上，自中央政治局会议对于下半年经济工作做出了重要部署后，市场人气有所回升，成交量也回到了9000亿左右的水平，个别交易日还突破了1万亿元。可即便如此，市场与四月份市场成交量连续多日维持在1万亿以上的盛况相比，依旧不可同日而语，这也侧面反映出市场仍未出现足够的增量资金，自然难以形成持续的上涨。
以券商板块为例。自从高层给出了“活跃资本市场，提振投资者信心”的政策导向之后，有关部门多次召开会议加以研讨，官媒也接二连三地刊文喊话，并反复强调活跃资本市场的重要性。市场普遍认为，最直接有效的办法就是降低印花税或实行T+0制度，甚至有小作文称“部分券商正在内测T+0单次回转交易”。倘若这些成真，势必会对券商板块形成实质性利好。正因如此，不少投资者抢先布局券商板块，旨在博弈利好消息的落地。然而从事态进展上看，目前并没有关于下调印花税的政策出台，并且多家头部券商也辟谣了“内测T+0”的传言，这难免会对市场情绪产生影响，并致使部分投资者选择卖出，造成了券商板块的下跌，继而引发了大盘的调整。
再比如房地产板块和医药板块。前者受到政策利好刺激，开启了一波大涨行情，部分地产个股股价甚至达到翻倍，但近日“李嘉诚7折抛售房产”的新闻报道引爆了香港楼市，对于房地产板块做多情绪产生了极大冲击，由此导致获利盘纷纷兑现；至于后者，则是因为近期管理层针对医药行业的反腐重拳出击，引发部分医药股连续大跌，继而拖累了整个医药板块的表现。这些都是造成大盘调整的重要因素。
首先需要说明的是，当前A股的政策底应该是明确的，无论是7月24日中央政治局会议的一系列定调和部署，还是后续各个有关部门的工作推进以及官媒的报道，都印证了这一判断。不过按照历史经验，政策底过后往往还会有市场底，特别是考虑到当前私人部门信心仍在恢复过程中，短期内的确存在二次探底的可能，时长一般为1~2个月，这也是市场形成经济恢复预期、各方共识逐步得到积累的过程。从这个角度看，近期的市场调整也算是在情理之中。
如前文所说，7月24日中央政治局会议对于当前我国经济形势作出判断，既明确了当前内需不足的主要问题，也强调了经济恢复波浪式发展、曲折式前进的特征，全面回应了市场近期的焦虑和关切，并且明显改善了前期已处于低位的政策预期。随后房地产、民营经济、居民消费、活跃资本市场等多个方面更是利好密集出台，暖风频吹，尽显管理层的呵护。同时，央行也屡次表态将在货币政策上加快发力，市场预期进一步宽松。这些都将会极大地提振市场信心。
底部亦是基本确认。来自官方的数据显示，7月份我国制造业PMI为49.3%，比6月份上升0.3个百分点，且为连续两个月回升，非制造业PMI数和综合PMI产出指数均连续7个月位于扩张区间；另外按照市场预期，我国PPI也将有望在7月份见底。这些都表明国民经济复苏的积极因素正在显现，后续随着政策的落地，经济向好态势将进一步得到确认。
最大的不确定性依然在于美联储加息。从近期的公开报道来看，美联储内部意见仍存在分歧，不过7月美国新增非农就业降至20万以下，并且物价增长显著放缓，通胀压力得到了大幅改善，美联储加息周期步入尾声已是不争的事实，对于全球资本市场而言无疑是利好大于风险。值得一提的是，全球资金近几个月明显回流股市，投资者已经在交易“结束加息”的逻辑，说明美联储即便是9月份再度加息，对于全球资本市场的影响也不会太大。
我们认为A股市场投资环境已然在不断改善向好，机会远大于风险，后续政策利好的逐步兑现以及经济社会基本面进一步出现积极信号后，市场信心将得到进一步修复，届时增量资金入场，有望继续推动行情的震荡上行。而眼下的调整，正是我们逢低买入、坚决做多的绝佳时机，切莫因为短期波动就错失了后面的大机会。至于具体配置方面，建议重点关注以下板块：（1）业绩底部改善的细分行业，如医美、化妆品等可选消费品类，以及航空、酒店、旅游景区、影院等板块；（2）受益于政策支持的顺周期行业，如地产及家电、家居、装修建材等地产后周期板块，以及汽车产业链等；（3）大科技、国产替代与自主可控方向，今年是科技大年，叠加海外不确定性因素的影响，诸如半导体、人工智能、数字经济、工业母机等板块仍将会反复活跃，值得持续关注。ob体育官网app下载ob体育官网app下载